| 美元下跌隐含深度危机 在一定程度上，一个***本币的贬值堪称福音，然而贬值一旦超过了适当的限度，福音也就变成了诅咒。 过去3年中，美元兑一系列主要贸易伙伴国货币的平均汇率下跌了16％。从理论上讲，这应当使美国产品拥有比外国产品更强的竞争力，从而***推动美国经济的增长和就业人口的增加。 然而，如今越来越多的人发出警告称，美国预算赤字和贸易逆差的日益扩大***终将会引发一场危机，导致美元加速下跌，从而不断推高利率，极大压制经济增长。 在这个问题上有过很多前车之鉴。过去10年中，包括墨西哥和泰国在内的十几个相对较小的经济体都曾有过本币大幅贬值导致经济由增长陷入深度衰退的经历，就连加拿大这样的发达***也曾被迫实行严格控制预算的政策应对由本币大幅贬值引发的经济动荡。 这种事会在美国发生吗？回顾全球范围内以往曾经出现过的危机我们可以发现，美国当前仍有足够的回旋余地来避免类似的危机发生，但是美元汇率眼下所面临的高度失衡状况也是前所未有的，这就表明发生危机的可能性也依然存在。 一个人挣得少花得多，那他就得卖掉自己的一些资产来付账。同理，美国为填补其巨额经常项目赤字就得大量借钱或吸引投资者投资于它本土的企业和股票市场。***近一段时间以来，它一直在通过向以外国央行为主的海外债权人发售国债和其他形式的债券来筹集大量资金，结果是，1978年的时候美国还拥有相当于其GDP总额9％的净海外资产，而到现在，它的身上却背负了相当于其GDP总额25％的外债。 美国现在面临巨额的经常项目赤字和预算赤字（“双赤字”），这些赤字越来越多地由短期外债支撑。有经济学家指出，“如果是个普通的新兴市场***，早就被如此大规模的双赤字拖垮了。”美国能够幸免，是因为美国仍然能够用美元，而非外币举债。也就是说，如果美元贬值，承受损失的是别人，而不是美国。与此相反，发展中***利用美国的低利率现状常常举借美元外债，可是一旦它们的货币不能和美元保持同步走势，就会面临沉重的偿债负担。 国际市场宽广深邃和纷繁复杂是格林斯潘对美国不至于发生危机的信心所在。他曾于2003年11月表示，当今国际金融系统的灵活性前所未有，这就意味着全球性失衡可以很容易就被纠正过来，而全球经济发展的脚步不至于中断。 实际上，过去10年当中屡屡发生的货币市场失衡也在某种程度上使得国际货币体系更加有序。上一次发生可能会促使美国及其盟国携手认真应对的美元大幅贬值已经是10年前的事了。当时美联储和财政部联手入市，共卖出价值6亿美元的德国马克和日元。另外13个***的央行也随即加入阵营。美元汇率稳住了。 那一年，美国货币当局又入市干预了几次，但此后再也没有干预过；市场基本上运行稳定，克林顿和布什当政期间，美联储很少使用干预手段。 有人预计，5年之内美国***必定会再度入市干预，不管是因为秩序已经破坏，还是因为再也无法承受伙伴国对美国政界的批评；格林斯潘所强调的市场之富有和灵活可能都会演变成为几场无序的插曲，不过一旦来临，情况就会日益恶化。
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发帖时间 - 2005/1/25 17:13:43