| 国际油价新添不确定因素 欧佩克注定是地球村里***不安分守己的成员之一，闹得国际油价也随之愈发让人捉摸不透。2005年1月1日，欧佩克开始正式履行2004年12月达成的协议，将石油日产量减少100万桶。受此激励，近期颇为萎靡的油价抖擞精神，显现出些许反弹势头。 多重因素推动减产 从需求角度看，欧佩克减产是因为预期2005年石油需求量将趋于平稳。国际能源机构、美国能源情报署和欧佩克自己的***市场报告均显示，2005年全球石油需求量的增长幅度比之2004年将有小幅下滑。预计2005年全球石油日均需求量将为8380万桶，仅比2004年增加140万桶。石油需求下降的根源是世界经济复苏的稳健放缓，为了防范2004年激情增长中迅速积累的全球性风险，世界各国2005年的经济增长战略均保持了理性的克制。经济增长预期减速带来的石油需求减少，促使欧佩克主动减少了石油日产量，以恪守“需求决定供给”的金科玉律。 其次，从供给角度看，三重因素迫使欧佩克减产。***重因素是欧佩克实际产量大幅超标，根据国际能源机构的报告，现在欧佩克的实际产量大约在3000万桶左右，降低实际供给首先需要降低名义供给。第二重因素是外部供给量增加减小了欧佩克的日产空间，预计2005年，非欧佩克***的原油日均产量将提高120万桶，这将抑制欧佩克的供给扩张。第三重因素是2004年的高供给导致近期工业国原油库存增加，欧佩克在2005年不得不以减产为过去的疯狂埋单。 ***后，从价格角度看，历史走势和定价方式两方面的不利影响引致了欧佩克的减产。一方面，油价的不断下滑让欧佩克坐立不安，自2004年10月下旬国际市场石油价格创下55美元的历史***纪录以来，跌跌不休成为了市场的新关键词，至2004年底，油价已经下滑到40美元左右，跌去了高峰期价格的四分之一上下，虽然欧佩克单方的供给变化不能随心所欲地左右油价，但在油价低走的拐点时刻减产是欧佩克“力挽狂澜”的不二选择。另一方面，“石油美元”与“弱势美元”的荣辱与同是欧佩克减产的重要原因。在国际石油市场上，不论是现货还是期货，石油是以美元标价的，“石油美元”决定了欧佩克的实际收益总是与美元币值息息相关。美元的颓势使得欧佩克成为了美国汇率政策的间接牺牲品，自从2003年以来，美元对欧元贬值了大约30％左右，欧佩克由于石油定价方式的固定无奈承受了实际收入“缩水”的切肤之痛。面对无力左右的美元贬值“阴谋”，欧佩克减少配额，力图拉升价格也是保护自身利益的无奈之举。 减产对油价长期走势影响有限 从短期看，欧佩克的减产是不容小视的重要事件，对国际石油市场将产生“一石激起三层浪”的直接影响。其实，欧佩克减产刮起的旋风并不完全源自于产量的实际减少，预期在短期波动中起着更为关键的作用。欧佩克的减产举动从信息角度看是一个极为重要的信号显示，表明了欧佩克挽救油价下跌的决心，增强了市场参与者对油价稳步回升的信心。在市场中预期有着自我实现的神奇功能，欧佩克的此番减产必将带来油价的一波反弹走势。 但从长期看，欧佩克的此番减产对油价影响并不大，多重因素的持续角力将***终决定油价归宿。飓风、海啸等自然灾害对产油国生产能力的破坏，尼日利亚罢工等突发事件对石油供给的抑制，地缘政治危机对石油市场稳定性的干扰，恐怖主义活动对石油市场安全性的威胁，尤科斯变数对石油市场格局的改造，都极大地左右着油价变动的长期方向。欧佩克一厢情愿的减产并不能对长期油价形成产生深远影响。 欧佩克政策多变引发市场波动 虽然欧佩克此番减产从原因分析看是有理有据，但出发点都是欧佩克自身的利益，这种“利己主义”引致的单方行动并不一定能够得到市场其他参与者的认同，在这种“个体理性”可能导致“集体不理性”的背景下，欧佩克此番减产的长期效果并不一定就能如其所愿。因此，欧佩克的异动必然带来短期高效，长期低效的后果。 应该说，油价的上涨是令人头疼的，但油价在波动中上涨更是令人深恶痛绝。如果仅仅是一种稳定的油价变化，不管是向上还是向下，市场主体总是可以通过对自身行为模式选择的变更实现套期保值，将油价变化的负面影响化为***小。但油价的波动性使得市场主体显得无所适从，在行为选择上将面临更大的风险。因此，欧佩克的频繁产量变动在***化欧佩克现实收益的同时，以增大波幅的方式将世界经济置于更为动荡不安的能源环境之中，给世界经济的稳健复苏蒙上了一层潜在阴影。 欧佩克频繁变动产量的根源在于其产量策略是盯住价格的，而油价总是在不断变化。与此相比，需求总体上更多地受经济周期影响，在较长时间内是稳定的，如果欧佩克选择盯住需求将减少油价的波动性，为世界经济稳健前行创造条件。看来，一个相对安静的欧佩克比一个好动的欧佩克更受世界经济的欢迎。
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发帖时间 - 2005/1/12 8:44:02