| 中国在本周将公布第三季度的GDP。单纯从高频数据来看，数值有一定放缓的风险。 在此报告里，我们会分析GDP数值对于海内外央行货币政策的影响，以及其对于一些相关资产的影响。 看点一：如何预判经济能否维持上半年的增速，或出现下滑 从高频数据来看，第三季度或有减速的可能性，我们认为***终的公布数值为6.8%。因此经济在未来的一年内有一定的下行压力。 - 工业数据。每月的工业数据几乎和GDP增速长期保持一致。第二季度工业增加值平均数为每月增长6.9%，和当季度GDP增速一样。按照7，8月的工业增加值来看，9月的工业增加值需要达到8.3%，才能达到第二季度平均6.9%的增速。 - 从进出口贸易差额来看，第二季度同比下滑6.38%，而7、8月的平均下滑值为9.76%。 - 金融产业来看，第三季度的股票涨幅几乎和去年同期相符，加之M2增速的放缓，因此金融行业对于第三季度GDP的增速或非常有限。 - 房地产投资增速在第三季度也有了明显的下滑，由二季度的8.9%下滑至7，8月的7.9%。 看点二：央行是否会对GDP数据做出政策调整？ 如国第三季度GDP增速低于上半年的6.9%，我们认为央行本身不会对此结果做出调整货币政策的决定。经济增速高低起伏本身符合经济发展规律，如果每个季度GDP增速都一样的话就不是一种正常现象。 目前市场上对于央行继续定向或全面降准有一定的期盼，虽然经济增长是要靠货币政策做一定支撑，但经济数据一下降就想到央行降准来刺激，这种经济思维是有害无益的。因此我们认为，在数据公布后的几天内，即使数据出现下滑，央行不会对此做出调整货币策略的做法。 看点三：若预测准确，债市的“春天”是否会到来？ 有这样的可能。虽然央行不太可能会立即“兑现”宽松的货币工具，但是市场会有预期，而这些预期就会反应在价格里面。相比股市，债市对于货币政策的预期会更敏感。在9月末央行宣布定向降准之后，债市收益率并没有出现下滑，这和市场对于3季度GDP的观望也有着很大的关系。若GDP出现减速甚至不及预期的话，债市也许会来一段“迟来的走牛”。但是后市的走势依然以央行在公开市场操作手法以及表态来决定 看点四：GDP对于***是否有直接的影响？ 非常有意思的是，若GDP出现减速，也许这在中短期内对***为利好。一旦经济增速放缓，这也意味着内需和外需均有一定的减弱。若内需减弱，作为全球***的商品卖家，这对于全球的通胀有一定的下行压力，不利于美联储加息节奏加快。这样一来的话，美元就会继续下滑。美元的下滑对***形成利好。 看点五：中国GDP是否会影响美联储货币政策路线？ 在看点四里提到，若中国内需放缓，作为全球***的商品卖家，这对于全球的通胀有一定的下行压力，美联储势必会对此做出一定的货币政策调整。若中国GDP依然显示平稳增速的话，这对于美联储在2018年继续加息提供了一定的基础。 （祝浩先生是高鸣咨询资深分析师。他毕业于英国普兹茅斯大学。目前他的研究方向包含全球股市，固定资产收益，宏观以及货币走势。之前他定期被邀请去彭博电视，新加坡亚洲新闻台，东方财经，发表他对全球宏观的看法。他的研究刊物之前定期刊登在在亚太地区和全世界的热门金融杂志，如彭博（Bloomberg)邀请纂写“特邀评论”栏目，还有包括新加坡的商业时报 (Business Times Invest)， 中国的上海日报，***理财，金融界，搜狐财经。）
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发帖时间 - 2017/10/16 15:44:24