“趋势是你***的朋友”这句话，第四季度用在美元上也许会面临不小的风险。在2017年前三个季度美元呈现连续的下滑趋势后，我们认为在第四季度里，美元的拐点或将到来。
在本文中，我们会用5点原因在解释其中的原因。
美元指数此前已经连续下跌了三个季度。华尔街一直流传着一句格言：趋势是你***的朋友。我们不能确定这句格言是不是真理，但是跟风投资往往是一件很危险的事情，因为往往跟风的投资者都是“买在顶部，卖在底部”。美元无疑是一个很好的例子。去年年底当美元/***在6.9以上的时候，很多投资者却疯狂的在那个位置买入美元，而在几周前，美元/***一度跌破6.5。
美元在今年的前三个季度里连续下滑了三个季度，而美元的升值和贬值对于全球的各个大类资产都有着很大的影响。因为很多投资者都在研究其第四季度是否还会延续其过去三个季度的走势。 我们认为将趋势规则应用于美元身上在这个季度会带来巨大的风险，这里我们阐述五个原因告诉你其中的原因。
原因一：不要太过专注于9月的非农就业数据，而是要关注实业率
上周五数据显示，美国9月非农就业人数下降了3.3万，为七年来首次收缩。数据表明，就业数据显著下降，主要原因还是因为餐饮服务场所和其他一些行业受到飓风的影响。这样的结果表明，疲弱的非农就业人数并不反映经济基本面，美联储没有理由根据这些月的非农就业数据来制定货币政策的前景。
反观其失业率，九月失业率降至4.2%，为2001以来的***水平。随着失业率向4%靠拢并可能跌破这一水平的时候，显示目前美国的劳动力市场已经非常的“紧缩”，因此美联储必须逐步提高利率来阻止经济复苏中不稳定的风险，审慎的风险管理如继续逐步取消宽松的货币政策变得非常有必要，不然可能经济复苏有过早结束的风险。在劳动力市场非常紧缩的情况下，利率实际始终处于负值也有可能缩短经济复苏的风险。因此，市场在未来几个月很有可能开始衡量美联储明年加息的节奏，这可能对美元是正面的。
原因二：美元疲软受益美国的制造业，利好美国经济
由于疲软的美元，美国的制造业就业人数在***近12个月里一直在好转。一般来说，若本币汇率下降，有利于出口。美元下滑，会使得美国的制造业出口产品，获得竞争优势，给美国制造业造成正面的影响。这样，受影响的就不仅仅是制造业本身那么简单了。它还会影响到相关行业的就业等问题。也就是说，汇率贬值与制造业出口增长之间存在着正相关性。同时，疲软的美元也会增加制造企业的利润，这意味着一个更坚实的美国经济。美国公司盈利能力的提高与股市目前的上涨趋势相符，这对美元应该是积极的。
原因三：美联储可能比你想象的更鹰派，耶伦或以给出了暗示
美联储***耶伦的任期可能在明年二月结束，尽管我们并没有任何的根据。***近几周，耶伦不断强调防范金融风险的重要性，因此尽管通胀率低于美联储的目标，但是加息仍将继续。众所周知，利率上升将以两种关键的方式阻碍特朗普的经济计划：企业支付更高的利息和股票市场的下滑。
我们的猜测是，特朗普的经济改革议程很有可能会在2018开始，包括***近的税收改革提议。如果是这样的话，美联储将尽***努力控制金融风险，否则美国金融部门将产生更多泡沫。换句话说，美联储在2018、2019年扮演的角色很有可能会是那个挤出特朗普效应下产生的泡沫的监管者。
原因四：“欧洲央行行情”正在消退
无论你承认与否，让我们必须面对一个现实：美元在前几个月的疲软主要还是由于欧元上涨所驱动的。现在，那些相信欧洲央行急于收紧货币政策的投资这正在减少，而且许多交易员开始逐渐推出之前建立的“多头欧元”头寸。欧元/美元在上月突破1.20后，快速跌破该水平。这样的价格反应只能表明，当欧元兑美元在1.20以上的时候，市场在德拉吉给出退出QE具体时间表之前并没有太大兴趣继续购买欧元。
原因五：美国国债***的外国持有者有可能会继续增持美债
中国目前依然是美国国债***的外国持有者。在今年***汇率趋于稳定后，资本外流压力有所缓解。因此两个原因可能促使中国央行继续购买美国国债（这样的一个操作相当于短期内买入美元）。首先，过去一年里一系列的迹象显示中国央行希望将其外汇储备维持在3万亿美元以上，不让其跌破这个水平。其次，央行可能对于***上涨过快并不感到特别的舒服，毕竟***升值过快对于经济的副作用还是不容忽视的。
以上5个原因显示，美元指数在第四季度也许会迎来一个“拐点”，结束在过去3个季度里的下滑趋势。因此在第四季度大量抛售美元也许并不是一个明智之举。
（祝浩先生是高鸣咨询资深分析师。他毕业于英国普兹茅斯大学。目前他的研究方向包含全球股市，固定资产收益，宏观以及货币走势。之前他定期被邀请去彭博电视，新加坡亚洲新闻台，东方财经，发表他对全球宏观的看法。他的研究刊物之前定期刊登在在亚太地区和全世界的热门金融杂志，如彭博（Bloomberg)邀请纂写“特邀评论”栏目，还有包括新加坡的商业时报 (Business Times Invest)， 中国的上海日报，***理财，金融界，搜狐财经。）
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商务中心 -> 高鸣咨询：第四季度抛售你的美元资产？这也许并非明智之举。
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发帖时间 - 2017/10/10 10:08:42