| 国内铜市需求依然旺盛 ---2004年中国铜市场形势分析及2005年展望 2004年中国铜市场货紧价杨 2004年，中国铜市场价格出现了很大幅度的上涨，LM E和上海铜价分别突破3055美元／吨和30000元***／吨关口，飙升至9年来的高点。 尽管进入3月份后，受多种因素影响，国内外铜价出现了较大幅度的下跌，但仍处于多年来的较高价位。总体来看，2004年国内铜价格水平比上年上涨25％以上。 2004年国内铜价大幅上涨，主要有以下几个方面的原因： 市场关系供应紧张。进入2004年以来，中国经济继续呈现快速增长态势，全年经济增幅在9％左右。一些耗铜较多的产品产量均出现了较大幅度增长。如2004年全年铜材产量400多万吨，比上年增长25％以上；发电设备产量增长1倍多；汽车产量突破500万辆，增长15％以上。其他家用电器、计算机等增幅也都不低。 消费结构中，出口量急剧增加。据海关统计，2004年全年铜出口量接近14万吨，比上年增长90％以上，这是多年来少见的情况。 根据上述几个方面的测算，2004年中国铜消费量（含出口）不会少于400万吨，比上年增长25％以上，消费需求非常旺盛。 同期新增资源却增长缓慢。据测算，2004年国内铜的新增资源量约为340万吨，比上年增长5％左右，为近些年来的较低增长水平。新增资源结构中，国内产量200万吨左右，比上年大约增长18％；境外进口140万吨，比上年下降9％左右。 由此可见，2004年国内铜的当期供求关系较为紧张，明显供不应求，需要通过消耗库存加以弥补，其中仅国储局就抛售了20万吨的库存。正因为如此，2004年国内铜库存下降到了较低的水平。尽管价位持续攀升，但期货仓库中的显性库存却不增反减，这也说明社会上的隐形库存并不多。 美元大幅度贬值。近些年来，美国持续呈现预算逆差和贸易逆差的双赤字局面，致使美元在2004年再次大幅贬值，从而刺激以美元为计价单位的铜价强劲上涨。 国际市场价格上涨拉动。国内铜的供应历来不足，需要大量进口加以弥补。因此，国际行情成为影响国内价格水平的重要因素。2004年国际市场铜价格强劲上涨，自然要拉动国内价格相应上涨。 投机资金推波助澜。有市场就会有追逐风险利润的投机行为，投机者们准确地判断出2004年国内外铜市场供应紧张的基本面情况，顺势而为，将市场价格推向了更高的水平。 生产成本提高的支撑。2004年，中国和印度等人口大国经济的快速增长，加之美国、日本、欧盟经济增长的同时发力，使得全球经济呈现强劲复苏势头，各类金属矿石等初级产品供应紧张，价格持续上涨；不仅如此，全球性石油价格的急剧攀升，带动了能源和物流费用的大幅增加，所有这些，都***提高了铜的生产成本。 2004年国内铜价上涨是建立在坚实的消费基础之上，虽然其中不乏投机行为，但其合理因素占据了主要成分。以2004年原油价格突破55美元／桶为标志，包括铜在内的初级产品的低价时代已经一去不复返了。 2005年铜市场展望 根据目前掌握的情况分析，2005年中国铜市场将主要呈现以下特点： 消费需求依然旺盛。2005年，尽管由于宏观调控的影响，中国经济增幅会比上年有所回落，世界经济增长水平也有可能在2004年越过高点。 受其影响，国内外铜的消费增幅会比2004年相应降低。但总体来看，无论是中国，还是全球经济，都在继续增长，并没有下降，只是由以前的强劲增长转为较为平稳的增长。特别是中国，因为还处于新的增长周期，重化工业的过程还没有结束，大量农村人口城市化的进程正在继续。 因此，尽管目前中国铜的总消费量较高，但人均水平并不高，增长潜力十分巨大。因此，在2005年及今后的若干年内，中国铜的消费需求都将会保持旺盛的增长态势，不会因为前段时期的宏观调控而急剧萎缩。初步测算，2005年，中国铜的消费量（含出口）超过450万吨，增长10％以上。 生产成本继续提高。2005年，铜的生产原料———铜精矿将继续呈现货紧价扬局面。尽管高价位刺激了对矿山的投资，但投资效应的显现还要有一个过程，矿石供应紧张的状况至少在2005年上半年难以根本扭转。 一些高成本矿山恢复生产，在增加矿石供应的同时，也提高了矿石的整体成本；2005年国际原油价格继续高位运行，国内煤炭价格居高不下，由此将带动电力价格上扬；国内外大宗货物物流费用的大幅增加，也提高了铜的生产成本。尽管目前铜的利润空间较大，对生产成本的增加不太敏感，但却使得国内外铜的价格底部呈现逐步抬高的态势。剔除目前无法预测的重大因素（如爆发全球性的经济危机等）的前提下，今后铜价难以回落到1500美元／吨的水平。 资源供给先紧后松。尽管2005年国内铜的供应不太宽松，但经过努力增产和积极进口，还是可以满足国内经济发展的需要。预计2005年全年铜的资源供给量将会达到或超过450万吨，比2004年有较大幅度的增长。从时间上来看，2005年上半年供应较为紧张，下半年相对宽松一些。 2004年中国铜市场明显供不应求，使得国内库存，无论是隐形库存还是显性库存都下降到了历史较低水平。如果说2004年企业还可以通过消耗库存来满足需求，那么，进入2005年后这方面的潜力则大为减弱。因此，预计2005年中国铜（含铜合金）的进口量将达到200万吨，明显超出2004年水平。而其中大部分的进口量将在下半年实现。 市场价格先扬后抑。因为供求关系的影响，2005年上半年国内铜价格还有一定的上涨空间。但是，随着价位的提高，一方面刺激了资源供给，另一方面则会明显抑制消费需求，使得供求关系在新的价位基础上实现新的平衡。 ***重要的是，高价位将会改变投机资金的操作方向。因为投机基金以获利为目的，并不在乎是做多还是做空，哪一方向的风险小些就会选择哪一方面进行突破。3200美元／吨和32000元***／吨以上的价位，对于投机基金而言，肯定是风险大于利润，在这种情况下，就不排除目前做多的投机资金在远月份放空的可能性，从而使得2005年下半年铜市行情出现大的变化。
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发帖时间 - 2005/1/18 8:42:17